美联储如期鹰派停息，降息时机引关注

9 月 20 日，美联储宣布维持利率不变，符合市场预期，但 FOMC 同时上调了未来利率预期，预计今年还会再进一步加息。鲍威尔表示，官员们还不需要决定是否再次加息，官员们希望“谨慎行事”。利率决议发布会，美元指数收涨、美债收益率持续走高、美股高开低走。 

FOMC 全员赞成维持利率不变 

美联储发布最新货币政策，一如市场预期，美联储将政策利率维持在 5.25%-5.50% 区间，保持二十二年来的高位，并在决议措辞中保留了未来继续加息的可能性。 

继今年 6 月后，这是美联储本轮紧缩周期内第二次暂停加息。和去年 7 月以来的前九次会议一样，本次的利率决策得到 FOMC 投票委员全票赞成。 

美联储官员上调明后年利率预期 

点阵图显示，本次提供利率预测的 19 名联储官员中，有 12 人预计到今年底，政策利率将处于 5.50%-5.75% 之间，意味着今年内还将加息 25 个基点一次。 

联储官员利率预测中位值显示，联储官员保持今年的利率预期不变，同时上调了明年与后年的利率预期 50 个基点。具体预测如下： 

• 2023 年底的联邦基金利率持平今年 6 月公布的预期水平，即 5.6%； 

• 2024 年底的联邦基金利率为 5.1%，较 6 月预计的 4.6% 高 50 个基点； 

• 2025 年底的联邦基金利率为 3.9%，较 6 月预期 3.4% 高 50 个基点； 

• 2026 年底的联邦基金利率为 2.9%，预计此后长期联邦基金利率预期为 2.5%，持平 6 月预期。 

美联储主席鲍威尔鹰派发言 

在美联储议息会议结束后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。在发布会上，鲍威尔照例就美联储的利率决议、美联储对美国经济、利率、劳动力市场等议题的看法等发表观点，并回答记者提问。 

对于市场最为关注的利率路径问题，鲍威尔表示，官员们还不需要决定是否再次加息，官员们希望“谨慎行事”。在 50 多分钟的新闻发布会中，鲍威尔多次强调了这一观点，提了 6 次“谨慎行事”。 

关于降息时机，鲍威尔明确表示，目前不会给出具体的信号，在适当的时候我们会有降息的时机。但降息存在太多的不确定性，目前只是猜测会在 2024 年的某个时候，仅此而已。 

经济方面，鲍威尔指出，经济增长不是我们的使命，美联储坚决专注于维护物价和劳动力市场稳定。鲍威尔表示，FOMC 坚决致力于将通胀率降到 2%，这点并未改变。“消费强劲是一件好事，但如果经济持续强于预期，那意味着 FOMC 需要采取更多的行动。” 

对于劳动力市场，鲍威尔认为，目前劳动力市场仍然紧张，劳动力需求仍超过供给，需要进一步放缓。FOMC 认为劳动力市场的再平衡将继续进行，而失业率并没有大幅增加，这是一件好事。 

同时，美联储倾向忽视能源价格的短期波动，也不会就汽车业工人罢工、美国政府关门等作出评论。

最新利率决议与以往不同 

本次利率决议值得关注的亮点有三： 

一、在保留 2023 年再加息一次的同时，对于 2024 年降息的预测由 100 个基点缩减至 50 个基点（四次变两次），为本次会议最大的“鹰派”信号； 

二、对经济的韧性更有信心。美联储“翻倍”上调了 2023 年美国经济增速，从 1% 上调至 2.1%，对经济活动扩张步伐的表述也由此前的“温和”改为“稳健”； 

三、预期通胀进一步降温。对于 2023 年核心通胀的预测从 3.9% 至 3.7%，但同期的失业率则从 4.1% 下调至 3.8%。 

Principal Asset Management 首席全球策略师 Seema Shah表示，鉴于经济数据依然强劲，投资者对鹰派暂停加息和 11 月恢复加息不会感到意外。相反，2024 年的预测才是“所有乐趣所在”。她指出，“点阵图无疑传达了在更长时间维持更高的利率的信号，并反映出如果他们过早、过快地松开刹车，可能令通胀反弹的担忧加剧。”美联储对经济软着陆的前景有相当强的信心，因此明年放松政策的空间将非常小。 

双线资本 CEO、“新债王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）表示，美联储此次利率决议是一段时间以来做出的最佳决定之一。美国经济正面临着逆流，包括高物价导致的债务增加。此外，受到联邦学生贷款重启、汽车工人罢工和通胀等事件等因素的影响，美联储保持谨慎并采取观望态度是有道理的。 

利率决议发布后市场波动 

美联储宣布保持利率不变，但立场偏鹰派，美元指数小涨 0.23%，至 105.57。 

美国十年期债券收益率曾回落 5.4 个基点至 4.313%，议息结果公布后转升 4.2 个基点，高见 4.409%；对利率更为敏感的美国二年期债券收益率涨 6.9 个基点，至 5.178%。 

美股高开低走，三大指数尾盘齐加速下跌，并以贴近全日低位收市。截至收盘，道指跌 76 点或 0.22%，报 34,440 点；标普 500 指数挫 0.94%，报 4,402 点；纳指收跌 1.53%，报 13,469 点。 

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