7月非农大幅超出预期，美联储加息75个基点的预期再升温

北京时间 8 月 5 日，美国劳工部公布的 7 月非农大超预期，新增就业总数和失业率均回到 2020 年 2 月欧美疫情爆发前的水平，新增就业 52.8 万人甚至较市场预期的 25 万翻倍。

失业率下滑 0.1 个百分点至 3.5%，平均时薪依然保持着 5.2% 的高增速。强劲的劳动力市场预示着通胀上行压力仍未消除，市场预期认为 7 月和 8 月美国通胀仍可能超市场预期，美联储年内加息的终点不是“众望所归”的 3.5% 而是 4%。

工资增长强劲，服务业空缺职位较多将对非农形成支撑 

具体来看，除高收入服务业新增就业人数较上月稍有回落外，低收入服务业、制造业、政府部门、采矿和建筑业的新增就业人数均有回升。其中，低收入服务新增就业达 28.6 万人，为本月最高，教育和保健服务、休闲和酒店业的新增就业增长是该类就业上升的主要因素。从职位空缺数据来看，目前教育及卫生服务依然是职位空缺最多的行业，预计还将对非农就业形成支撑。

今年企业裁员计划较往年大幅缩减，7 月裁员人数较 6 月有所下滑，招聘计划有所放缓。美国 7 月裁员人数较 6 月环比大幅减少 20.6% 至 2.5 万人。总体来看， 2022 年的累计裁员人数为 1993 年以来的最低记录，同比下降 31.3%。调查数据显示汽车行业是今年裁员人数最高的行业，其次则是医疗和金融活动行业。

目前薪资上涨趋势未见明显缓解，平均时薪增速依然在 5.2% 的高位，而跳槽员工薪资增速已达 6.4%，明显超出美联储 2% 的通胀目标水平。目前供需缺口依然较大，7 月的平均时薪继续上升至 32.27 美元/小时。由于疫情后的就业回暖落后于产出，尽管生产放缓，在供需缺口依然较高的情况下，就业还需要一段时间的追赶。

美联储 9 月加息 75 个基点的概率上行

基于此次强劲的非农数据，以及美联储主席鲍威尔和美联储官员近期与市场的沟通，一方面，美联储抗击通胀的决心不变，9 月加息 75 个基点风险有所上行，但依然需关注 7 月和 8 月的通胀数据；另一方面，美国通胀持续被地缘政治、能源和粮食价格、房租价格和劳动力短缺等因素扰动，并且可能持续较长时间。

因此，向前看，预计美联储维持紧缩货币政策，9 月之后，加息节奏或将减慢，但政策利率可能在更长时间里保持高位，年末联邦基金利率范围可能在 3.25% 至 3.5% 之间。

非农数据公布后，与 9 月美联储决议对应的互换合约利率也一度飙升至 3%，比当前有效联邦基金利率高约 67 个基点。这表明市场押注，美联储 9 月加息 50 个基点已经板上钉钉，同时有三分之二的概率会加息 75 个基点。

美东时间周日，在采访中被问及这份非农报告时，美联储戴利评价称，这份非农数据“确实让所有试图计算出确切数字的人感到惊讶”。不过同时她认为，这根本的原因是通胀过高，迫使人们需要寻找多份工作。

本月早些时候，戴利曾表示，她认为 9 月加息 50 个基点是合理的。在本周日，当被问及美联储 9 月是否仍可能加息 50 个基点时，戴利表示：

这是当然的，而且我们需要依赖数据，我们需要保持开放心态，我们还有两份通胀报告和另一份就业报告即将出炉。

在 9 月 20 日和 21 日举行的美联储政策会议之前，美国将公布一份 8 月非农就业报告和几项通胀指标。

“目前，我认为最重要的是通胀过高，”戴利说，“美国人每天都在（对抗通胀方面）节节败退，所以必须把重点放在降低通胀上。”

美联储今年以来一直在快速加息，包括在 6 月和 7 月两次加息 75 个基点，以遏制处于 40 年高点的通胀率。戴利认为，这一举措已经初见成效，有迹象表明美国经济正在降温，物价上涨放缓，而劳动力市场仍然火热。